La Bourse de Vienne, meilleure place de la zone euro en 2026
Pendant des années, la Bourse de Vienne a été perçue comme un pari sur les banques, avec le pétrolier OMV pour rare grande valeur industrielle. En 2026, elle est devenue l’un des marchés actions les plus performants d’Europe. Son indice de référence, l’ATX, a gagné 21,3 % depuis le 1er janvier, selon les données de Trading Economics : aucun grand marché de la zone euro n’a fait mieux.
La comparaison est éloquente. Là où les poids lourds allemand et français font du surplace, la petite place autrichienne caracole en tête.
| Indice (place) | Performance 2026 (depuis janvier) |
|---|---|
| ATX (Vienne) | +21,3 % |
| FTSE MIB (Milan) | +16,1 % |
| AEX (Amsterdam) | +15,5 % |
| IBEX 35 (Madrid) | +11,5 % |
| Euro Stoxx 50 | +8,2 % |
| CAC 40 (Paris) | +2,3 % |
| DAX (Francfort) | +1,6 % |
AT&S, le fabricant de puces méconnu derrière l’envolée
Le moteur de cette performance n’est ni une banque ni un producteur de pétrole, mais un fournisseur de semi-conducteurs installé à Leoben, une ville de Styrie d’environ 24 000 habitants. AT&S — Austria Technologie & Systemtechnik AG — est devenue l’une des valeurs les plus scrutées d’Europe. Son action a bondi de 459 % depuis la première séance de l’année, passant de 32,20 euros fin décembre à 174 euros. Sa capitalisation boursière a suivi : d’environ 1,25 milliard d’euros, elle a grimpé à près de 7 milliards en un peu plus de six mois.
La trajectoire dépasse celle de plusieurs fabricants de puces bien plus connus et associés à l’essor de l’intelligence artificielle, de Micron à Intel en passant par AMD et Marvell. Une performance d’autant plus singulière qu’AT&S reste quasi inconnue du grand public : elle fabrique un composant que le consommateur ne voit jamais.
« 2025/26 a été un exercice financier solide et charnière pour AT&S. »
— Michael Mertin, directeur général d’AT&S
Un composant invisible au cœur de l’intelligence artificielle
AT&S est spécialisée dans les substrats de circuits intégrés, l’un des éléments les plus critiques au cœur des boîtiers de semi-conducteurs avancés. Les processeurs dédiés à l’IA ne peuvent pas être montés directement sur une carte électronique : ils reposent sur ce substrat, une plate-forme qui assure le support mécanique et achemine, via des milliers de connexions microscopiques, l’alimentation et les données. Invisibles pour l’utilisateur, ces substrats conditionnent la performance et la fiabilité des puces modernes.
Leur fabrication est redoutablement complexe : plusieurs couches ultrafines de câblage produites avec une précision extrême, que seule une poignée d’entreprises maîtrise dans le monde. Sur ce segment très spécialisé, dominé par des groupes japonais et taïwanais, AT&S fait figure d’exception européenne. Selon les chiffres présentés par la société à ses investisseurs, le marché mondial des substrats de circuits intégrés devait croître de 18 % en 2025, pour atteindre environ 11,1 milliards de dollars (9,7 milliards d’euros) — une dynamique portée par la même demande qui dope les résultats d’ASML ou la cotation new-yorkaise de SK hynix.
Des résultats solides et de lourds investissements
Le contexte favorable se lit déjà dans les comptes. Sur l’exercice 2025/26, AT&S a dégagé un chiffre d’affaires de 1,8 milliard d’euros, en croissance de 21 % à taux de change constants. Hors produit de la cession de son usine d’Ansan, en Corée du Sud, l’excédent brut d’exploitation (EBITDA) a bondi d’environ 50 %, à 418 millions d’euros, et le flux de trésorerie disponible est redevenu positif, à 236 millions, après une année précédente nettement dans le rouge.
| AT&S — exercice 2025/26 | Donnée |
|---|---|
| Chiffre d’affaires | 1,8 Md€ (+21 % à change constant) |
| EBITDA (hors cession Ansan) | 418 M€ (≈ +50 %) |
| Flux de trésorerie disponible | +236 M€ (redevenu positif) |
| Cours de l’action (2026) | 32,20 € → 174 € (+459 %) |
Mi-juin, l’enthousiasme a redoublé après l’annonce d’accords avec de grands clients du secteur, destinés à étendre ses capacités de production sur ses sites de Kulim (Malaisie) et de Chongqing (Chine). L’investissement prévu, compris entre 1,5 et 2 milliards d’euros, a marqué les esprits : il équivaut à peu près à la valeur boursière de l’entreprise en début d’année.
Cette ascension a redessiné la cote viennoise. Dans l’ETF iShares MSCI Austria, les valeurs financières pèsent encore près de la moitié du fonds — Erste Group en tête avec 24,2 %, devant BAWAG (12,5 %). Mais AT&S s’est hissée à la quatrième place, avec 5,9 %, contre une part infime un an plus tôt. L’Autriche n’est pas pour autant devenue un marché technologique : banques et valeurs cycliques dominent toujours son indice. L’histoire d’AT&S illustre surtout comment une seule société, bien placée sur la chaîne d’approvisionnement de l’IA, peut transformer la performance d’une Bourse nationale entière.
La Bourse de Vienne affiche la meilleure performance de la zone euro en 2026 (ATX +21,3 %), portée par un seul titre : AT&S, fabricant autrichien de substrats pour puces d’IA, dont l’action a bondi de 459 %. Ses résultats (1,8 Md€ de chiffre d’affaires, +21 %) et un plan d’investissement de 1,5 à 2 milliards d’euros nourrissent l’optimisme. Une illustration de l’effet de la vague IA sur une place financière longtemps dominée par les banques.
FAQ — Bourse de Vienne et AT&S
Pourquoi la Bourse de Vienne surperforme-t-elle en 2026 ?
L’indice ATX a progressé de 21,3 % depuis janvier, la meilleure performance des grandes places de la zone euro. Cette envolée tient très largement à un seul titre, AT&S, dont l’action a gagné 459 % sur la période.
Que fabrique AT&S ?
AT&S produit des substrats de circuits intégrés, un composant essentiel des boîtiers de semi-conducteurs avancés. Ces substrats assurent le support et les connexions électriques des processeurs, notamment ceux dédiés à l’intelligence artificielle.
AT&S est-elle rentable ?
Sur l’exercice 2025/26, l’entreprise a réalisé 1,8 milliard d’euros de chiffre d’affaires (+21 % à change constant), un EBITDA d’environ 418 millions d’euros hors cession et un flux de trésorerie disponible de nouveau positif à 236 millions.
