KNDS : l’Allemagne s’apprête à entrer au capital à parité avec la France
Le groupe franco-allemand d’armement terrestre KNDS devrait finalement devenir une entreprise d’État, au moins pour un temps. Vendredi 6 novembre, le gouvernement allemand a confirmé des « pourparlers constructifs » avec les familles propriétaires de la moitié du capital, selon une porte-parole du ministère de l’Économie. Berlin devrait racheter l’intégralité de leur participation et se placer ainsi « sur un pied d’égalité avec la France », qui détient l’autre moitié.
Ce virage est d’autant plus net que le groupe répétait encore cet été sa ferme intention d’entrer en Bourse dans les mois à venir. Les familles Bode-Wegmann, qui détiennent leurs 50 % à travers la société financière Wegmann, souhaitent depuis longtemps se désengager.
Une introduction en Bourse victime du recul des valeurs de défense
Un premier projet de cotation avait été annoncé fin décembre 2025, puis officialisé en juin 2026. Le scénario prévoyait la vente de 10 % du capital par l’État français et de 10 % par les familles, soit 20 % au total, avant le rachat du reste de la participation familiale par l’État allemand. Ce calendrier a été reporté : les actionnaires craignaient de ne pas obtenir la valorisation espérée, après le recul des valeurs européennes de défense, en particulier Rheinmetall, principale boussole des investisseurs.
Pour les familles, la Bourse aurait donc été moins avantageuse que l’offre de Berlin. « Aujourd’hui, les banques ne leur proposent pas une offre aussi attractive que celle du gouvernement allemand », confie au Monde un proche du dossier.
Berlin va dépenser, pour 50 % du capital, bien moins que ce qu’il avait prévu en juin pour 40 %.
Combien Berlin va-t-il payer pour sa part du fabricant de chars Leopard ?
Le prix reste le grand inconnu : le ministère a refusé de détailler le contrat, les négociations étant « encore en cours ». Un document du ministère des Finances, cité notamment par le Handelsblatt, indique cependant que le mécanisme de fixation du prix conduit l’État fédéral à dépenser « une somme nettement inférieure » à ce qui avait été convenu en juin pour acheter 40 % des parts. Le ministère avait alors provisionné 7,2 milliards d’euros. Berlin profite ainsi de la baisse des cours.
Selon ce même document, Wegmann vise une signature du contrat de vente dès novembre 2026, avec une finalisation de la transaction prévue en décembre 2026. Nous avions détaillé le montage initial dans notre article sur l’entrée de l’Allemagne à 40 % au capital du fabricant des chars Leopard et Leclerc.
Pourquoi Berlin change de doctrine sur la défense
L’Allemagne a longtemps privilégié des industriels de défense privés, contrairement à la France, où l’État est historiquement très présent au capital. Avec KNDS, Berlin devient actionnaire de premier plan de l’un des principaux fabricants européens d’armement terrestre. L’argument avancé est celui de la sécurité : la Bundeswehr est le premier client du groupe, et le gouvernement veut pouvoir négocier d’« égal à égal » avec Paris dans les instances dirigeantes.
Berlin redoutait aussi qu’un acteur étranger n’entre au capital. D’après le document du ministère, les familles avaient évoqué, après l’échec de la cotation, la cession directe de leurs parts à d’autres investisseurs étrangers, dont le fonds américain Warburg Pincus. Un scénario qui aurait « gravement mis en péril » les intérêts de sécurité allemands, selon Berlin. Le groupe prévoit par ailleurs d’augmenter fortement ses capacités de production, principalement en Allemagne, où il a repris en 2025 l’ancienne usine ferroviaire d’Alstom à Görlitz, en Saxe, reconvertie dans les blindés.
Bourse : un objectif repoussé, pas abandonné
Ni Paris ni Berlin ne renoncent à la cotation. Selon une source citée par Le Monde, l’objectif reste d’introduire KNDS en Bourse, chaque État vendant 10 % de sa participation, mais à une date plus favorable. Reste que ce rendez-vous dépend de l’état du marché de la défense et, côté français, de l’élection présidentielle.
Berlin s’apprête à racheter les 50 % détenus par les familles allemandes de KNDS, pour une participation à parité avec l’État français. La cotation, repoussée faute de valorisation suffisante, reste l’objectif à terme. Le prix payé sera nettement inférieur aux 7,2 milliards d’euros provisionnés en juin pour 40 %, avec une signature visée en novembre et une finalisation en décembre 2026.
Questions fréquentes sur KNDS
Qui détient aujourd’hui le capital de KNDS ?
L’État français détient la moitié du capital. L’autre moitié appartient aux familles allemandes Bode-Wegmann, via la société financière Wegmann, que Berlin devrait racheter dans son intégralité.
Pourquoi l’introduction en Bourse de KNDS est-elle repoussée ?
Selon Le Monde, les conditions de marché restent durablement défavorables : les valeurs européennes de défense, Rheinmetall en tête, ont reculé avant l’opération, et les actionnaires redoutaient de ne pas obtenir la valorisation attendue.
Quand l’accord entre Berlin et les familles doit-il être signé ?
Un document du ministère allemand des Finances, cité par la presse, indique que Wegmann vise une signature dès novembre 2026, pour une finalisation prévue en décembre 2026. Les négociations sont toutefois présentées comme encore en cours.
